“巴曙松：“基础设施+房地产”增长动力模式日渐取代”

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9月1日，中国银行领域协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家巴曙光松在第十届中国医药公司家科学家投资者大会暨改革开放40年医药领域快速发展成果展上表示，目前所说的中国经济转型，实际上是类似“基础设施+房地产”的增长动力模式被取代，

曙光指出，作为新经济的生物医药领域，与以前流传的房地产业快速发展投入相比，目前还不到一个数量级。 年，中国房地产开发投资10.9万亿元，中国医药领域龙头老大耀楚公司恒瑞医药研发投资17.6亿元。 “生物医药公司的迅速发展需要金融资源的支持。 ”他说。

曙松说，从美国、欧洲等迅速发展状况来看，首要依靠研发，靠科学家和公司家。 二是资本市场，是投资者向他们提供融资的平台。 特别是it和医药领域的迅速发展依赖于此。

事实上，近年来，中国不断加大研发投资力度。 数据显示，中国研发支出规模在1985年突破百亿大关后，进入快速增长阶段。 其中，从2001年到2007年的10年间，每年研发支出增长率在20%以上，研发支出规模从2001年的1000亿左右，每年突破1万亿以上，每年达到1.75万亿元。

之后，中国有望在研发投入上继续添加代码。 曙光认为，从目前的注意力来看，中兴事件后，中国本土研发投入应该大幅加快，希望投资界、金融界共同参与，形成协同效应。

但必须注意的是，海曙指出，新经济公司的快速发展有其独特之处，可能面临着找不到合适融资渠道的困境。

曙松说，以前流传下来的常规产业，例如制造业，在刚创业时，淘汰率非常高。 但是，在之后迅速发展的各个阶段，可以在市场上找到相应的不同融资工具，满足其融资需求。 例如，公司开始创业往往依赖天使投资者和种子基金“孵化”。 之后，他逐渐找到了自己的商业模式，商业迅速发展，但没有利润，没有现金流，没有商业记录。 此时有a轮、b轮、c轮的资金介入。 此后，公司逐渐开始盈利，进入pe，终于进入成熟期，利润规模扩大，达到一定标准，上市。

但是，这种融资方法在有点新的经济行业并不完全适用。 就生物医药产业而言，曙红作为一个典型的优点，最需要钱的时候就是研发阶段。 统计数据显示，研发经费的60 %~80 %处于一、二、三期临床阶段，这一时期没有利润，没有现金流，有的只是临床检验、审批的进展。 这个时候，公司需要钱，但是没有达到上市的标准。

曙红指出，以前流传下来的融资渠道无法满足新经济公司快速发展的融资诉求。 目前，我国多元化、多层的投融资机制还不健全，对我国新经济公司的快速发展形成了一定的制约。 在以往的制度中，金融资源基于以往的惯性，重视公司可以在现在的环境中抵押沉重的资产进行担保，最终流入房地产公司和生产能力过剩等资产较多的公司。

曙松表示，中国经济目前正处于新旧增长动力转移时期，需要稍微改变旧经济中配置的金融资源，将其引入新经济。

今年4月，香港证券交易所上市新规生效，开辟了未能通过财务资格测试的初创企业(包括盈利和无盈利的生物技术企业)的上市渠道。 曙松表示，香港证券交易所上市制度的优化，帮助了新经济的快速发展。