“渣打银行大中华区首席经济学家丁爽：近期央行操作与季节性因素关系较大 财政政策还有更大发挥空间”

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最近出现了财政政策和货币政策在经济快速发展中如何发挥作用的主题讨论，而7月23日召开的国务院常务会议也更好地发挥了财政金融政策的作用，支持了扩大内需结构促进实体经济快速发展的措施。

据报道，此次会议听到了财政金融进一步支持实体经济快速发展的报告，保持宏观政策稳定，不多次进行“大水漫灌”式的强烈刺激，根据形势变化进行摄像头的事前调整、微调、转向调控，以应对外部环境的不明朗， 财政政策要协同增效，更有效地服务实体经济，更有力地服务宏观大局。

你如何看待目前财政政策和货币政策的作用和联系？ 国务院常务会议的相关表态和最近货币当局推行的一点操作，是否意味着有关方面发出了政策调整的信号？ 针对各界关心的问题，7月26日，《每日经济信息》记者采访了渣打银行大中华区首席经济学家丁爽。

7月23日，中国人民银行开展5020亿元一年期中期借款便利( mlf )操作，操作利率维持在3.3%不变。 据分析，通过这一操作，当天公开市场净投入流动性达到3320亿元。 我认为这种操作意味着我国的货币政策已经向宽松的方向发展。

另一方面，对比这一操作的动因和影响，丁爽向《每日经济信息》记者分析说，从年初他们对7月央行可以采取的操作事前判断来看，本月央行应采取降低存款准备金率等增加流动性的措施。 他指出，做出这样评估的原因是7月份有“税收效应”，下调等措施可以抵消税收效应的影响。

《每日经济信息》记者观察到，以前，业界关注“税收效应”的存在和影响。 例如，一家证券公司的研究报告称，7月是以前流传下来的纳税大月，去年(年) 7月仅纳税要素就回落到超过1兆元的基础货币。 这也是导致最近两年资金方面“季末为季初紧张”的重要原因。 考虑到今年(年)公司利润将继续保持高增长，7月纳税对流动性的抽水效应不容忽视。

为什么央行这次最终采用中期借款而不是准操作来提供流动性呢？ 丁爽认为，此前央行使用下调等工具是在人民币预期稳定的大背景下进行的。 目前，人民币面临着较为明显的挫折预期。 因此，采用中期借款便利比采用准备金工具更为合适。

丁爽进一步向记者指出，目前货币部门推行的政策基本上是使国内货币和信贷增长适应名义gdp增长。 目前，有关部门的首要任务还是将“货币紧缩”的趋势调节为中性，离货币政策走向放松还有一定的距离。

数据观察显示，“从6月份的数据来看，货币和信贷增长率都低于(名义) gdp增长率，这是比较罕见的现象。 根据经验，正常信用和货币投入应该比名义gdp高2~3个百分点。 这与今后“货币和信贷的增长率从名义gdp (低于gdp的增长率)来看，基本上与名义gdp的增长率一致。 ”

谈到财政政策的未来走势时，丁爽对记者说，未来财政政策将有更大的发挥空。

7月23日召开的国务院常务会议确定:“积极财政政策必须更加积极。” 关于具体措施，会议着重讨论减税减税，初步估算在确保全年减轻市场主体税负担1.1万亿元以上的基础上，将公司研发费加计扣除比例从科技型中小企业扩大到全公司，年减税可达650亿元 对已查明的先进制造业、现代服务业等增值税留存返还的1130亿元，应在9月底前基本完成。 加强了相关领域的联系，今年加快了1.35万亿元地方政府特别债券的发行和采用进度，在推进基础设施建设项目方面取得了较快成效。

针对上述财政政策文案，丁爽分析认为，在当前内部外部大环境多重因素的影响下，货币政策并不适合大幅放松。 但是，财政政策有一定的空之间。 根据今年3月全国人大批准的预算案，如果财政部门能够完全按照要求实施，就能够起到支撑目前我国实体经济的作用，实现全年预定的增长目标。

他向记者具体说明了。 “从目前的财政数据来看，财政收入增长已经超出预期，但财政支出远远低于预期，因此财政收支差距仍低于预期。 另外，地方政府特别债务的发行比预想的要慢，意味着这方面(地方债务)介于(/(/k0 ) )之间。 综合来看，我们能够实现年度预定的增长目标。 ”