“每经专访新时代证券副总裁、首席经济学家潘向东：货币政策稳健中性主基调未变 不会走全面宽松刺激经济的路”

本篇文章1805字，读完约5分钟

图片来源:东方ic

4月23日，中共中央政治局召开会议，对当前经济形势和经济工作进行分解研究，审议《关于新时期党政军警人民合作加强坚强边防的意见》。 从会议透露的消息中，比较金融方面的些许表现与以往不同，对金融的下一步具有重要的指示意义。

对此，《每日经济信息》(以下简称《nbd》)记者采访了新时期证券副总裁、首席经济学家潘东。

潘东在深入分析当前金融业的快速发展态势和接下来的走势时指出，降低公司融资价格可以减轻银行在负债端的压力，缓解表外融资下降过快带来的冲击。

nbd )政治局会议提倡，重视诱惑预期，加快调整结构和持续扩大内需相结合，保持宏观经济稳定运行。 这和以前的表现不同。 以前强调要管理货币总闸门，该怎么理解这句话的变化呢？

潘东:在时隔三年，面对错综复杂的国内外形势时，有必要再次提出扩大内需，审视其变化与不变:

第一，稳定增长的目标不变，但方法有所调整。 当前经济存在潜在的下行压力，外部形势不明朗，扩大内需有助于消除外部环境带来的不确定性，保证经济稳定增长。

第二，我们不再强调控制货币供应的总关口。 这说明经济增长向诉求方倾斜时需要兼顾风险防范，不要用过于宽松的货币政策刺激内需，也不要过分紧缩政策对实体经济的影响。

nbd :去年以来，在金融杠杆、风险防范的背景下，资金价格上涨，融资价格整体上涨，但货币政策始终保持着一定的力量，货币关口不会轻易松动。 此前也曾拿出降价的钱，主要是杠杆化和抑制泡沫的方法，这次监管层提出要降低公司融资价格。 这在以前很少见。 这意味着什么？

潘东:在结构性杠杆作用下，金融机构贷款加权平均利率上升，公司融资价格上涨。 而且，一季度名义gdp已经下跌，将来有可能从量的上涨价格进入量的下跌阶段。 另外，政府实务报告显示2.6%的赤字率、2.38万亿元的赤字预定对应名义gdp增长率为10.7%，低于去年。 未来融资诉求将面临下跌的压力，通过降低公司融资价格在一定程度上可以防止名义gdp增长率和融资诉求的暴跌。

另外，从表外融资转移到表内时，可以看到社融增长率下降，降低公司融资价格可以减轻银行在负债端的压力，缓解表外融资下降过快带来的冲击。

nbd :伴随着最近的下跌，货币政策的基调不是发生了变化的信号吗？ 在此之前不久，公开操作工具的利率上升了。 两者合起来看，这是基调一致的工具组合吗？ 还是前后操作正好显示了基调的变化？

潘东:年初以来，央行为满足春节供销税等诉求，采取定向降准、cra、mlf、omo等方法维持流动性稳定，各期国债收益率下降，公司债券融资规模也开始回升，整体来看流动性界限宽松。 调整omo利率的作用之一是防止市场对货币宽松的预期，有助于防范金融风险。

虽然准释放流动性会下降，但大部分便于偿还中期贷款，是两种流动性调节工具的替代，但剩下的小部分资金与4月中下旬的税期相抵，在优化流动性结构的基础上，银行系统流动性总量基本保持不变，保持中性。

结合这次会议的副本，实际上货币政策稳健中性的主基调没有变化。 极限发生微调。 也就是说，货币政策的界限是宽松的，但却是宽松的。

nbd :政治局会议还表示，将推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康快速发展，及时跟进监管，化解风险。 会议确定地指出了这五个具体市场。 这意味着什么？ 接下来实施了几项比较措施？

潘东: 5个市场意味着今年的风险防范依然重要，另外，近年来金融市场风险事件不断演绎，股市、债市、外国汇市和房地产市场之间的风险联动加剧，健康快速发展并不会在风险防范过程中引发新的风险

值得观察的是信用第一，3月社融和m2的差距变窄，货币宽松，信用坚挺，需要适度保持信用宽松。 另一方面，继续收紧信贷结构性杠杆，限制高杠杆公司融资，规范政府融资，抑制居民杠杆率过度上升。 另一方面，如果信用过度紧缩，则有可能对实体经济和市场造成过大的冲击。

其次，有可能采取比较房地产市场等稍有对照的措施。 另一方面，要加快建立健全住房长效机制，严格把关住房贷款进入房地产市场，以抑制居民杠杆率，降低投机购买房地产的诉求。 另一方面，限制住房企业融资渠道时要注意节奏，防范资金链断裂带来的风险，另外还需要快速发展abs、融资租赁等新的融资渠道。

nbd :据目前披露的消息，您预计今年的下一步货币政策将会如何？

潘东:货币政策稳健中性，预期宽松边际，但不可能走全面宽松刺激经济的道路。