“PPI、CPI持续下行 防通缩成2015年重大考验”

本篇文章2047字，读完约5分钟

经过记者胡健从北京出发

中国经济的拦路虎之一是日益增加的通缩压力。

12月中旬公布的汇丰12月的pmi初值为49.5，创下6月以来的最低纪录。 特别值得注意的是，其中的价格指标大幅下降，通缩效果再次加深。 投入价格和产出价格分别下降了2.9和1.8个百分点。

中金首席经济学家梁红认为，中国通货紧缩风险的根源是过去一个时期内需增长受到抑制、货币政策累积作用的结果，越来越需要运用货币和其他总量扩张措施进行积极治理。 为了抑制现在的通货紧缩担忧，货币政策提高放松力是基本的。

担心中国经济的通货紧缩

根据国家统计局公布的11月份cpi、ppi数据，前11个月平均通胀率为2.0%，远低于去年同期上涨3.5%的年度预期。 11月份的cpi比上个月下降0.2%，创下5年来最低纪录； ppi比上个月下降0.5%，为18个月来最大跌幅。

美国广播公司首席经济学家汪涛告诉《每日经济信息》记者，能源和大宗商品价格跌幅较大，ppi中的生活资料价格也转为同比下跌。

数据显示，11月生产资料价格比去年同期下跌3.5%，其中采掘工业价格比去年同期下跌10.7%，原材料工业价格比去年同期下跌4.7%。 采购价格便宜，内需弱，加工工业和生活资料价格下降。

在这一背景下，中国的通缩压力日益上升。

如果持续通货紧缩，债务负担会加重，公司投资收益会下降，顾客会消极花费，国家经济有可能陷入价格下降和经济衰退的相互影响、恶性循环的严峻局面，这是毋庸置疑的。

考虑到最近国际原油价格的大幅下跌，UBS下调了我国~年的通货膨胀预测。 汪涛小组预测，将年第四季度的cpi预测小幅放宽至1.5%左右，将全年cpi预测从2.2%降至2%，年cpi预测从1.8%降至1.5%。

汪涛还认为，年第四季度ppi平均下跌2.6%，年ppi预测也需要从-1.7%降至-2.6%。

华创证券也持同样观点，该机构预计，年cpi留存率仅为0.4个百分点左右，但全年为0.9个百分点，年cpi将进入“一个时代”。 国际大宗商品仍有较大的下行空区间，国内中上游公司还在缓慢下滑产能阶段，ppi将持续全年负增长。 根据那份报告，低通货膨胀乃至通货紧缩的环境不利于库存债务的解决。

物价低的时期是价格改良机，但中信证券首席经济学家诸建芳告诉《每日经济信息》记者，全年公用事业价格上涨，整体对cpi影响不大，在0.2个百分点以内。

他说，价格改革并不意味着“涨价”，而是为了市场呼吁定价，切实形成“有涨有跌”的合理价格机制。

从目前的现实情况看，铁路票价调整对居民方面的影响很小，一些省份的阶梯价格变更会使水电燃气价格进一步上涨，但居民电价调整的可能性很低，药品价格还在下降空之间，整体

中信证券还分析称，ppi显示天然气价格持续上涨，非居民电价在空之间下降，整体影响为负。

货币政策或积极应对措施

年，中国物价水平长期低于3.5%的调控线，实体经济融资价格又始终居高不下，货币政策终于在第四季度迎来了大起大落。

从年11月22日开始，央行下调了金融机构的人民币贷款和存款基准利率。 金融机构一年期贷款基准利率从0.4个百分点降至5.6%，一年期存款基准利率从0.25个百分点降至2.75%。

经济学家、世博会兄弟理财企业董事长滕泰对记者表示，降息是正确且必要的措施。 中国经济增长率连续十几个季度下降，物价也有通货紧缩的趋势。 这几年，高融资价格是经济下行的重要原因之一。 ”。

他还表示，中国将进入降息周期，降息将降低公司融资价格，有利于制造业回暖，地方债融资价格也将下降，从而造福基础设施、房地产领域。 然后，大幅提高费用，促进年经济增长。

展望年，货币政策比年会更加积极。

货币学派的代表人物、诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼的名言“通货膨胀在任何时候空条件下都是货币现象”得到了许多人的认可。

与中国面临的“通货紧缩”压力相比，申万研报称货币政策“不能再无为而治”，央行“果断套利”。 申万预计，未来12个月央行最多可下调3次降息6次。

汪涛也认为，如果通货紧缩压力迅速积累，实际利率将上升，决策层有必要再次降低利率。 预计到年底央行将再降两次利率，降低基准贷款利率的50个基点，央行预计将继续加强流动性支持，以降低货币市场利率。

UBS预计，下一次降息时间将在春节后，从3月到4月初。

目前，下降也在人们的期待中。 年11月广义货币( m2 )比去年同期增长12%，但同期外汇占有余额仅增长4%。 如果没有年货币政策的一系列措施，如定向下降/psl/mlf等，m2的增长率只有4%。

中金企业认为，全年外汇占款乏力、银行舍不得贷款等因素依然存在，如果不采取进一步措施，m2的12%增速将接近天方夜谭。 看未来三个月，或者大规模再贷款、准坏账、坏账率监管等措施。

但汪涛表示，准将下调措施可能需要结合坏账率调整等监管指标进行评估。 “这是因为准将认为外汇储备增长放缓，监管条件发生变化，将成为流动性紧缩的背景下使用的套期保值流动性管理工具。 ”