“11月PMI创8个月新低 通缩阴影加大政策猜想空间”

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经过记者胡健从北京出发

经济数据的趋势在持续下降。 昨天( 12月1日(中国物流采购联合会)以下简称cflp )和国家统计局服务业调查中心联合发布的11月份中国制造业采购经理指数( pmi )为50.3%，比上个月下降0.5个百分点。

据cflp报告，该指数近2月连续下跌，降至去年同期水平以下，与一季度平均值基本相当，反映出当前经济运行仍存在下行压力。

野村证券驻香港中国经济学家常春藤向《每日经济信息》记者表示，低迷的pmi数据显示，中国经济增长的动能依然微弱。 此外，这也印证了央行11月不对称降息的必要性，在一系列宽松政策的刺激下，预计第四季度gdp增长将维持7.3%的水平。

新订单指数连续下跌/

11月制造业pmi为50.3%，比上个月下跌0.5个百分点，是近8个月来的最低值。

从分项指数来看，最重要的诉求和生产指数都很疲软。

11月的新订单指数下降到51%以内。 8月以来，新订单指数连续下跌，近期2月跌幅扩大，均在0.5个百分点以上。 根据cflp的调查，最近2月反映订单不足的公司明显增加。 10月为48.8%，上升2.1个百分点11月继续上升，达到49.1%，处于近年来的高水平，反映出目前公司承受的市场压力较大。

中国物流新闻中心拆除陈中涛表示，市场诉求不佳，首要受投资增速下滑的影响。 今年以来，投资增长率从去年的19%以上降至16%以下，对市场诉求产生了较大影响。 他还特别注意到，新出口订单指数最近连续2月下降，降至50%以内，说明出口也有变动。

受诉求低迷等影响，近2月生产指数连续下降，11月降至52.5%，为今年5月以来的最低水平。 公司的采购活动也缩小了，采购量指数下降了。 中小企业的pmi指数都有所下降。 大型企业的pmi指数下降到52%以内，中小企业的pmi指数位于50%以下。

同样在昨天公布的汇丰PMI也表明经济依然低迷。 11月汇丰PMI收盘价为50%，与初始值持平，但比上个月收盘价下降0.4个百分点，处于荣枯临界点。

库存两端且收缩/

在pmi指数中，与实体经济活动相关的一系列指标数据也相对较暗。

例如，当月原材料库存降幅从0.7个百分点至47.7%，为近9个月来新低，产品库存降幅从0.8个百分点至47.1%，为近7个月来新低。 交行首席经济学家连平表示，库存两端大幅收缩，另一方面，除产能力过程持续，公司的除产压力不减。 另一方面，公司供给侧加速收缩，经济增长疲软的现状表明难以大幅改善。

小工业产品仍在产能过剩的泥沼中挣扎。 数据显示，11月24日至11月30日，环渤海煤炭库存量从上周的2099万吨增加到2156.4万吨。

交行报告显示，11月以来，煤炭消费、钢铁生产增速低迷，近期工业生产有持续萎缩的风险。

这将继续是中国的通缩影。 上个月主要原材料采购价格指数为44.7%，环比下降0.4个百分点，连续第四个月下跌。

“国际大宗商品价格持续下跌，采购价格持续下跌，进口通货紧缩压力加剧，ppi连续负增长32个月，目前仍未见改善迹象。 ”连平说。

公司方面受到的经营压力确实很大，11月的pmi数据显示，大公司仍处于扩张区间，但今年下半年的最低值中型公司跌至年来最低值的中小企业跌幅最大，为近10个月来最低。

材料第四季度经济平稳运行/

第四季度以来，宏观调控对经济的触底力度变大。

和平分解表示，随着前期稳定增长政策的进一步落实，近期新批准铁路、机场、水利工程等项目将有助于未来经济企业的稳定。 近来，央行不对称的下降，意在降低公司融资价格，未来应继续加大对重要行业的货币信贷支持力度。

这几乎是目前行业主流的观点。 陈涛也表示，近期期货市场、资本市场均出现明显积极变化，反映出市场信心不断增强。 目前政府仍有较大的政策应用空之间和项目储备，有较强的摄像头选择能力，后期有望获得较多的政策效益。

对公司来说，目前的融资价格是最大的掣肘。 央行公布的报告显示，9月份非金融公司和其他部门贷款加权平均利率为6.97%，略高于二季度的6.96%，常规贷款加权平均利率为7.33%，也高于二季度末的7.26%。 执行浮息贷款所占比例也高于第二季度。

年关临近，明年的经济基本面必将迎来包括财税改革和国有企业改革等在内的越来越大的趋势，为稳定的形势奠定基础。

世博会新经济研究院院长滕泰在第十届中国证券市场年会的演讲中表示，年投资增长率下降与居高不下的融资价格有很大关系，应以降低融资价格为关键，放松管制，从结构性减税转为大规模减税。

“长短不结合，中国经济就不能稳定增长。 ’滕泰认为，中国经济能否稳定，取决于货币政策能否尽快降低公司融资价格。

许多经济学家认为，由于政策空之间有很多充裕的时间，今年第四季度的经济将在7%到7.5%之间顺利运营。