“配套利率市场化 标准利率衍生品下周推出”

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经记者张喜威从北京出发

昨天( 10月28日)，中海外汇交易中心(全国银行间同业拆借中心)发布《关于推出标准利率衍生产品的通知》)以下“通知”，宣布将于年11月3日(下周一)推出标准利率衍生产品。

根据《通知》，标准利率衍生产品标准化设定了利率互换、长期利率协议等利率衍生产品的到期日、期限等产品要素。

许多市场分析人士对《每日经济信息》记者表示，这种标准利率衍生产品可以交易，流动性更强，是对以往利率互换等衍生产品的补充和完善，可以为市场机构对冲利率风险提供越来越多的便利。

标准利率衍生品即将上市

根据《通知》，标准利率衍生产品最初发布了1个月标准夜间指数交换、3个月标准shibor1w利率交换、3个月标准7天回购利率交换和3个月标准shibor3m长期利率协议。 银行间利率衍生产品的市场成员都可以参加标准利率衍生产品的交易，市场成员可以选择双边自清算和中央对方清算两种清算方法。

根据《通知》，标准利率衍生产品在x-swap系统中使用双边信用方法，通过匿名点击达成交易，现阶段与x-swap系统利率互换产品共享信用额度。

“事实上，迄今为止的利率互换已经是比较成熟的利率衍生品，现在只是用标准化的标准利率衍生品来弥补。 》招行总行金融市场部高级拆船师刘东亮对《每日经济信息》记者表示，这种标准利率衍生产品可以交易，流动性更强。 这对于外汇交易中心的利率衍生产品体系来说是完整的，也可以为市场机构的套期保值利率风险提供越来越多的便利。

东莞银行金融市场部拆船师陈龙表示，外汇交易中心可能有意打造现场市场，以控制利率衍生品市场的系统性风险。

“实际上，场外利率衍生品合约高度个性化，可以根据参与者自身的需求定制，因此受到大机构的欢迎。 在国外较为成熟的市场，场外利率衍生产品在交易量方面也占有显著特征，但场内利率衍生商品高度标准化，相对流动性高，价格发现功能更强。 ”陈说，随着利率市场化的推进，市场的风险点逐渐增加，不同组织的风险偏好不同，风险承受能力也不同，各参与机构在利率市场上的特点也不同，这也将提高市场对利率互换产品的诉求。

与利率市场化相辅相成

据悉，中国分别于2005年、2006年和2007年在银行间市场推出债券长期、利率互换和长期利率协议三种利率衍生产品。 此后，利率衍生产品的市场规模迅速增长，但各产品成绩相差很大。 其中，利率互换交易持续活跃，但债券长期利率和长期利率协议的交易量在迅速上升后萎缩。

陈龙表示，迄今为止，利率衍生产品萎缩可能是因为利率市场化尚不充分，利率走势较为确定，市场不需要这些利率衍生品来抵御风险。

“随着利率市场化的发展，机构对各利率产品有不同的需求，不同的利率产品有不同的特点，这也有交换的基础。 从这个角度来看，未来的利率衍生品市场一定会有很大的快速发展。 ”陈龙认为，利率衍生品的快速发展与利率市场化之间是相辅相成的关系，另一方面，利率市场化需要利率衍生工具来规避风险。 另一方面，利率市场化的推进将促进利率衍生品的快速发展。

“此外，标准利率衍生产品又是场外市场的重要补充，可以让场外交易信息不表现出价格高的缺陷，大幅降低衍生产品的交易价格，从而快速发展这个市场。 从某种意义上说，它也是深化利率市场化等金融改革的工具。 ”陈龙指出。

刘东亮也认为，标准利率衍生产品的推出将补充和完善现有的利率互换，但预计在开始阶段交易规模并不大，机构还需要熟悉和适应一段时间。 另外，利率衍生产品的交易主体首要是机构，个体不能参加。